本年從四月底的反彈以來，只要是買了沾邊光伏的股票沒有不賺錢的，只要是企業(yè)沾了光伏邊的，沒有不受資本商場喜愛的。立刻就要進(jìn)入2022Q4，是一個(gè)研究布局2023年的窗口期，從基本面知識(shí)及技能面知識(shí)分析，咱們認(rèn)為光伏二級(jí)商場展望2023年的出資邏輯有些改變。別的，咱們信任一旦過了本年底公募基金爭排名的時(shí)點(diǎn)，其布局方向必定會(huì)有改變。這些在二級(jí)商場有定價(jià)權(quán)的組織使用資金絕對(duì)優(yōu)勢的影響了股價(jià)走勢，價(jià)投們堅(jiān)信價(jià)值規(guī)則的一起也不能忘了公募基金這個(gè)我國A股商場特色明顯的“商場先生”。

先看盤面，從技能視點(diǎn)，咱們就拿量化指標(biāo)之王MACD來講，光伏工業(yè)指數(shù)(931151.CSI)從2022年4月27日至8月18日這邊上漲，走出了標(biāo)準(zhǔn)的日線頂背離，結(jié)合迪馬克高9來看，5793點(diǎn)(注：去年高點(diǎn)也是前史高點(diǎn)5988點(diǎn))壓力重重。信任大部分算法里邊帶有MACD或其衍生邏輯的量化基金5700這個(gè)方位附近是會(huì)減倉甚至清倉的。假如短線或波段在這里追大部分光伏的票，短線操作水平不敢恭維，下面重點(diǎn)看基本面。

陳詞濫調(diào)，咱們先回顧工業(yè)鏈贏利增加中心變量--硅料價(jià)格，上周最高價(jià)格上升到了31.2萬元/噸，本年以來單邊牛市。硅料價(jià)格的牛市，硅片、電池片、組件價(jià)格本年也都是牛市，并且整個(gè)工業(yè)鏈的需求量是在上漲，屬于量價(jià)雙升的格式。不同的是，硅料企業(yè)拿走了絕大部分贏利，硅片、電池片、組件分到的行業(yè)贏利增量較少。硅料價(jià)格第四季度不跌，下一年也會(huì)跌，這個(gè)問題咱們都討論膩了，無需過多贅述，如有疑問，能夠翻閱《硅料價(jià)格不行預(yù)測，但能夠做好準(zhǔn)備》查看相關(guān)邏輯。

現(xiàn)在咱們把光伏的硅料、硅片、電池片、組件當(dāng)作一體，硅料不卡脖子，這個(gè)“一體”的“價(jià)”必定是往下走，一起終端需求的“量”得到開釋。這樣一個(gè)價(jià)跌、量升的新格式，二級(jí)商場的出資邏輯必定是要跟著發(fā)生改變的。無論環(huán)比、還是同比，“一體”的營收增速必定是下滑的，那“一體”的贏利呢?別忘了終端的EPC、會(huì)集電站、戶用光伏的實(shí)體利益，假如價(jià)跌不能提高他們的收益率，憑什么會(huì)放量呢，“一體”是要給下游讓出一部分贏利的。

營收、贏利增速邊際下滑，股價(jià)會(huì)有什么改變?這就要結(jié)合二級(jí)商場的估值看了，光伏工業(yè)指數(shù)(931151.CSI)當(dāng)時(shí)PE-TTM(市值加權(quán))39.75、PB-TTM(市值加權(quán))5.65，光伏設(shè)備(630500.申萬2021版.二級(jí))PE-TTM42.41、PB7.16。2023年整個(gè)“一體”的贏利增加假如能有40%左右的增加，風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)相對(duì)中性?？紤]2022年整個(gè)“一體”的預(yù)期營收、贏利增加分別在40%±5%、70%±10%，基數(shù)不低。

從營收視點(diǎn)來看，假設(shè)下一年硅料均價(jià)較本年跌落30%，整個(gè)“一體”的“價(jià)”跌落20%，終端光伏裝機(jī)需求量達(dá)到300GW，同比2022年上漲達(dá)到50%。那么整體看營收同比上漲20%，邊際下滑約20%左右。咱們基本能夠判斷，光伏二級(jí)商場單邊走牛的基礎(chǔ)邏輯不再強(qiáng)硬，更大概率是由牛轉(zhuǎn)震動(dòng)的格式，震動(dòng)行情便是分化的行情，也是考驗(yàn)挑選子板塊個(gè)股能力的時(shí)分。

抓住“一體”價(jià)跌量升這個(gè)確定性，咱們能夠展望：

1.光伏裝機(jī)放量，儲(chǔ)能的迫切性就愈加凸顯，市道預(yù)期已久的“三年十倍”電化學(xué)儲(chǔ)能商場將迎來高增拐點(diǎn)。這里邊可出資的標(biāo)的很多，魚池里邊都是魚。

2.終端電站對(duì)盯梢支架的需要會(huì)改進(jìn)，畢竟組件本錢下降了，別的支架60%以上的本錢項(xiàng)-鋼材(熱卷)價(jià)格跟著美元加息推進(jìn)持續(xù)跌落，支架板塊是一個(gè)值得看好的方向。

3.量的增加，自然輔材的耗量會(huì)上漲，尤其是本錢占比不高的耗材價(jià)格壓力不會(huì)很大，比如金剛線，金剛線環(huán)節(jié)現(xiàn)在競爭格式很好，很容易找到標(biāo)的，由于不薦股，咱們就不透露了，假如對(duì)股票的出資機(jī)會(huì)分析感興趣，能夠私聊。

4.很多朋友想到了膠膜，沒錯(cuò)，膠膜是放量的獲益環(huán)節(jié)，其實(shí)膠膜的門檻是很高的，不是說有產(chǎn)能就能有產(chǎn)值，有產(chǎn)值就能有銷量，關(guān)鍵是工藝、質(zhì)量上能滿足客戶的定制化需求。別的，膠膜往上延伸便是EVA、POE粒子，最近調(diào)研獲悉，鈣鈦礦作為晶硅光伏的有力競品，對(duì)膠膜的需求是POE膠膜，而國內(nèi)只要一家上市企業(yè)在POE研發(fā)上攻克了催化劑技能，預(yù)期2024年量產(chǎn)，其他廠商五年內(nèi)完成量產(chǎn)很難，國產(chǎn)視點(diǎn)來講，POE是一個(gè)卡脖子環(huán)節(jié)，目前膠膜生產(chǎn)廠家都在想方設(shè)法進(jìn)貨POE。

5“一體”的價(jià)跌，各環(huán)節(jié)中具有本錢優(yōu)勢的同質(zhì)產(chǎn)品企業(yè)，具有技能搶先產(chǎn)品的企業(yè)競爭力必然凸顯，擴(kuò)大市占率。